1、 总体配置：人民币贬值暂缓，配置盘继续流入。

　　美国通胀见顶回落，但幅度不及预期。4 月美国CPI 同比增速8.3%，时隔8 个月首次环比下行，标志着美国通胀的见顶回落，但通胀压力缓解幅度仍不及预期，大致反映两点因素影响：一是通胀压力加速向服务业蔓延，如房租、机票等；其二乌俄地缘冲突之下，全球粮食和能源价格仍存在上行风险，成本端易上难下，两者都对通胀延续高位形成一定支撑。

　　联储重申50bp 加息预期，海外风险偏好有所修复，人民币贬值暂缓。上周美联储主席鲍威尔在接受美国媒体采访时强调了控制通胀的坚定立场，但也重申了在未来两次FOMC 中仅加息50 个基点的预期。由于通胀不及预期过后，市场酝酿了较多加息提速预期，此次加息计划的重申在一定程度上缓解了市场担心，美股市场风险偏好明显修复，人民币贬值节奏也在后半周明显放缓，美元兑离岸人民币后半周连续两日小幅回落，中美利差虽仍处负向区间，但幅度已有所收窄，外部流动性制约阶段性缓和。

　　配置盘继续流入，交易盘延续外流。近期北向资金小幅流出，单周净流出约73.22 亿元。资金类型拆分看，配置盘继4 月重回净流入后继续增持，单周净流入约43.87 亿元，交易盘延续外流，上周净流出约113.94 亿元。与此同时，南下资金持续流入，上周净流入约196.79 亿元。截至5 月13 日，北上配置盘今年以来累计净流入达到543.74 亿元，北上交易盘今年以来累计净流出达到737.42 亿元。

　　2、行业配置：银行获增配居前，有色金属遭减持居多。整体视角下，银行(+15.85 亿元)、公用事业(+10.45 亿元)和电子(+8.72 亿元)净流入居前，有色金属(-31.16 亿元)、钢铁(-13.69 亿元)和食品饮料(-13.41亿元)流出最多；

　　从资金类型拆分看：交易盘视角下，煤炭(+8.47 亿元)净流入最多，而电力设备(-23.02 亿元)净流出最多；配置盘视角下，家用电器(+19.88 亿元)净流入最多，而有色金属(-9.62 亿元)净流出最多。

　　3、个股配置：长江电力增持居前，贵州茅台减持居多。整体视角下，长江电力(+8.94 亿元)、伊利股份(+6.59 亿元)和兴业银行(+5.61 亿元)净流入居前；而贵州茅台(-21.48 亿元)、紫金矿业(-11.24 亿元)和长城汽车(-6.69 亿元)流出居多。

　　从资金类型拆分看：交易盘视角下，长江电力(+4.51 亿元)、中国中免(+3.7亿元)和晶澳科技(+3.57 亿元)净流入居前；而贵州茅台(-19.34 亿元)、格力电器(-13.33 亿元)和长城汽车(-6.84 亿元)流出居多。配置盘视角下，格力电器(+10.68 亿元)、美的集团(+7.57 亿元)和歌尔股份(+6.73亿元)净流入居前；而紫金矿业(-6.32 亿元)、宝钢股份(-5.05 亿元)和海天味业(-4.5 亿元)流出居多。

　　风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。

（文章来源：国盛证券）

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