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　　标的走势

　　5 月5 日至5 月6 日，沪指周中震荡下跌，跌幅1.49%，当周收于3001.56，成交量较前一周有所降低。深指小幅低开，周中震荡下跌，跌幅1.92%，当周收于10809.88，成交量较前一周有所降低。

　　50ETF 周初开于2.793，周末收于2.703，较前一周下跌0.090，跌幅为3.22%，成交额48.21 亿。华泰柏瑞沪深300ETF 周初开于3.980，周末收于3.903，较前一周下跌0.112，跌幅为2.79%，成交额49.93 亿。

　　期权市场

　　本周期权市场成交小幅萎缩，持仓PCR 比例略有下降，认沽持仓比例有所降低。波动率方面，周度历史波动率较上周下调，但依然处于历史75 百分位附近，月度波动率依然维持高位震荡。隐含波动率水平与上周末基本持平，虽然标的周度跌幅明显，但是IV 水平却没有出现大幅回升，情绪面整体表现较为稳定。从隐波曲线结构来看，当月合约曲线的右侧倾角上扬，曲线之前呈现的左偏形态逐渐向右偏过渡，次月合约的曲线右偏形态更加明显，总体来讲，本轮指数回调后，情绪面的修复效果逐渐体现，短期情绪面相对谨慎，但长周期来看情绪面表现并不悲观。

　　投资建议

　　策略方面，目前IV 水平略低于HV，为了防范IV 受外部因素影响突然反弹的风险，卖空期权的头寸需要更加谨慎，持仓结构以买入合约为主。方向选择上相对看多，可以构建认购牛市价差组合。

　　风险提示

　　期权市场政策风险和市场波动风险。

（文章来源：湘财证券）

文章来源：湘财证券

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