欧易交易所

　　五一假期过后，市场宏观情绪稍显悲观，国外地缘冲突以及对经济下行的担忧，大宗商品承压，昨日夜盘包括原油、有色金属等板块均有大幅回落，市场对系统性风险担忧有所加剧。截至今日收盘，纯碱主力合约跌幅超过6%，纯碱01合约盘中更是一度跌停，市场预期较前期转弱。

　　其实单就现货基本面方面，纯碱是要明显好于下游浮法玻璃。碱厂在前期光伏连续投产，带动纯碱需求增加的利好预期之下，拉动盘面上涨，套利空间出现，期现商进场采购现货。社会库存持续增加，而碱厂库存连续去库，下游低库存终端适当补库以及纯碱出口的增加，前期市场处于正反馈之下。碱厂待发订单尚可，现货价格也在待发订单支撑下涨后趋稳。

　　从4月份纯碱供需数据来看，4月纯碱表观消费量253.05万吨，需求呈现持续增加，月初单周54.73万吨，月底单周增加至76.2万吨。重碱表消变动幅度依然高于轻碱，但轻碱提速也优于此前。轻碱表消由4月初23万吨提升到月底的32.54万吨，重碱表消由4月初的31.74提升到月底的43.69万吨。纯碱装置当前仍处于开工高负荷，供应端若无新增扩建产能的话，纯碱增量较为有限。二季度是部分碱厂的传统检修季，相较于在后期可能投放的扩产产能之前，纯碱产量仍存缩量预期。纯碱4月产量约为250.8万吨，环比减少1.99%，同比减少1.42%。个别长期停产装置产能退出，导致开工涨产量降。重碱周产量维持在32万吨水平，轻碱除第一周之外单周产量也增加到26万吨水平，由于轻碱需求的增加，轻重碱比例提升，在产能有限的情况下或也限制了重碱产量的进一步提升。

　　我们再来看需求方面，虽然光伏对纯碱需求的增量持续在增加，但在价格上涨之后也消化了这部分驱动。作为重碱最大的下游浮法玻璃依然偏弱，在市场预期转变的时候，会加剧市场的反馈程度。疫情对局部玻璃产销有影响，上游玻璃企业库存压力不减，产销平衡相对困难，部分深加工厂开工不足，需求延后。地产政策对弱现实的推动未有明显作用，深加工原片库存偏低，或有一定刚需补库需求。但就目前来看，浮法企业高库存压力以及深加工新订单问题仍然制约价格的传导，对纯碱的牵制作用仍在。后期仍要关注宏观以及地产政策对玻璃边际需求的影响。

　　盘面回落之后，现货暂时仍在高位，基差走强之后，期现商由此前进场采购转为点价销售，市场可流通货源增加，负反馈形成下或再度让库存压力向上游转移。对于后期的驱动，一是看基差修复后，期现商再度进场采购给予正反馈，亦或是供应端缩量、下游需求增加，碱厂库存再度去库，供需带动纯碱预期的转变。因此市场在新的驱动之前，短期价格或继续承压，待悲观情绪缓解后宽幅区间整理对待，中长期仍存向好态势，关注2750-2650支撑。

（文章来源：中原期货）

文章来源：中原期货

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