中软国际

　　事项：

　　统计局公布1-3 月房地产投资和销售数据。其中，商品房销售额29655 亿元，同比下降22.7%；商品房销售面积31046 万平方米，同比下降13.8%；房地产开发投资27765 亿元，同比增长0.7%；房屋新开工面积29838 万平方米，同比下降17.5%；房屋竣工面积16929 万平方米，同比下降11.5%。

　　国信地产观点：1)销售数据延续下行趋势，政策放松方向明确尚待起效。2)投资额、到位资金表现恶化，主要受疫情冲击和销售下行影响。3)开竣工跌幅持续扩大，展望二季度压力仍较大。4)投资建议：本轮地产下行与历史上的下行周期不同，不再是政策收紧的“腠理之疾”。数据的下行幅度、预期的悲观程度、行业和企业的艰难程度，都是史无前例的。原因是2016 年至2021 年的“快周转”模式带来的过度金融化，经过2021 年下半年以来销售下行、预售监管的引爆，出现的模式“坍塌”。相应的，不必担心政策刺激会矫枉过正，相信“猛药”在路上。我们坚定认为当前是地产股的配置良机，超额收益将继续演绎。从博弈角度，土地不热、行情不冷；从价值角度，布局模式改善，“水涨船高”带来第二轮上涨。建议关注保利发展、金地集团、龙湖集团、招商积余。5)风险提示：政策超预期收紧；疫情等因素致行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。

（文章来源：国信证券）

文章来源：国信证券

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